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MakerDAO RWA 發展 DeFi 與 傳統金融 的 結合 另一個很多人很有興趣的玩法是 ETH 質押，尤其是 Lido 這類流動性質押協議。傳統質押通常會把資產鎖住一段時間，流動性不高，但像 Lido 這樣的協議，會給你一個像 stETH 的憑證代幣，代表你質押中的 ETH。這樣一來，你雖然還在領質押收益，但 stETH 本身也能拿去其他 DeFi 協議再利用，相當於把資產效率拉高。這類模式很受歡迎，因為它把「賺收益」和「保留流動性」結合在一起。不過它一樣不是零風險，因為你面對的是智能合約風險、脫鉤風險，還有協議本身的治理與集中度問題。DeFi 沒有免費午餐，只有不同形式的風險被包裝成新的效率。    要懂 DeFi，先要懂兩個核心概念：智能合約和 dApp。智能合約就是寫在區塊鏈上的程式碼，條件成立就自動執行，不需要人工批准。比方說，你把 ETH 存進 Aave，合約會自動幫你計息；你在 Uniswap 換幣，合約會根據池子裡的資產比例自動完成交易。dApp 則是去中心化應用程式，你用 MetaMask 連上的那些介面，像 Aave、Uniswap、Curve Finance、MakerDAO、Lido，基本上都是 dApp。MetaMask 就像你的數位錢包兼身分證，助記詞就是命根子，任何人跟你要助記詞，不管說得多像官方，都先當詐騙處理。這件事講一百次都不嫌多，因為在 DeFi 世界裡，助記詞外洩就等於錢包被搬空，沒有客服能幫你找回來。    如果你想真的開始參與 DeFi，最常碰到的第一個場景大概就是換幣。這時候會遇到 DEX，也就是去中心化交易所。跟中心化交易所不一樣，DEX 不需要你把幣先轉進平台，而是直接用錢包連上去，交易全程由你自己掌控。現在最知名的 DEX 之一就是 Uniswap，特別適合一般的幣幣兌換。Curve Finance 則在穩定幣交易這塊特別強，滑點通常比較小，適合做 USDC 、USDT、DAI 這種接近 1:1 的資產交換。1inch 則是聚合器，它會幫你在多個 DEX 裡找最佳路徑，對大額交易來說有時候比直接走單一交易所更划算。這些交易之所以能運作，核心靠的是 AMM，也就是自動做市商。AMM 不靠傳統訂單簿，而是靠流動性池來決定價格，這也是 DeFi 很有特色的地方。    但只要一講流動性池，就一定會碰到無常損失。這是很多新手最常誤解的地方。你把 ETH 跟 USDT 以某個比例丟進池子當 LP，看起來像是可以賺手續費，但如果 ETH 大漲，AMM 會自動幫你再平衡，最後你提領時拿到的組合，往往不如你單純持有 ETH 來得賺。那個少掉的差額，就是無常損失。它不是馬上發生，也不一定每次都很嚴重，但只要價格波動夠大，尤其是你拿高波動資產去做 LP，風險就會很明顯。所以很多人會說 Yield Farming 和流動性挖礦很香，事實上它常常只是把風險包裝成高年化。如果收益沒有高到足以覆蓋無常損失，你不一定是賺，可能只是看起來很忙而已。相對來說，穩定幣對的 LP 風險通常小很多，算是比較保守的玩法。    DeFi 世界裡最常被提到的指標之一是 TVL，也就是 Total Value Locked，代表鎖在協議中的總資產。很多人會用它來判斷一個協議的規模和市場接受度。通常 TVL 越高，代表越多資金願意放進去，至少說明這個協議有一定人氣和流動性。不過 TVL 不是萬能指標，因為它不代表安全，也不代表一定能賺錢。很多高 TVL 協議只是因為利率短期很香，資金湧入，熱度一過又會流走。如果你真的想看整個 DeFi 生態的大小，DeFiLlama 這類工具很好用，可以快速查各鏈、各協議的 TVL 變化。像我自己也常用 DeBank 或 Zapper 看錢包資產分佈，因為玩久了你會發現，最怕的不是沒賺，是你根本搞不清楚錢分散在哪條鏈、放在哪個協議、到底還在不在。    如果你問我，DeFi 最常見、也最容易理解的玩法是什麼，我會說是 DEX，也就是去中心化交易所。Uniswap 幾乎是大家入門一定會碰到的名字，它的核心是 AMM，自動做市商。意思是你不是跟某個人撮合，而是跟流動性池交易，價格由池子裡兩種資產的比例決定。Curve Finance 則特別適合穩定幣交易，像 USDC、USDT、DAI 這類幣的交換，滑點通常很低，非常適合大額或穩定幣對。1inch 比較像聚合器，它會幫你在不同 DEX 裡找最好的路徑，對於大額換幣來說，有時候比單一 DEX 更划算。這裡面最關鍵的概念之一就是流動性池，因為你在換幣的同時，其實也在使用別人提供的資金。    最常被新手接觸的 DeFi 類型之一，就是 DEX，也就是去中心化交易所。跟幣安、OKX 這種中心化交易所不同，DEX 讓你直接用自己的錢包換幣，不用先把資產轉進平台託管。Uniswap 是最大的代表，基本上可以視為 DeFi 世界的換幣入口；Curve Finance 則特別適合穩定幣之間的交換，因為它的設計讓滑點很低，對大額穩定幣交易很友善；1inch 則是聚合器，它會幫你比對多個 DEX 的路徑，找出相對划算的交易方式。實際操作過就知道，換小額幣可能差異不大，但如果金額變大，路由、滑點、流動性深度都會直接影響你最後拿到多少幣。很多新手以為只要按下兌換就好，結果交易時滑點太高、價格跑掉，才發現鏈上不是所有東西都很「即時而且便宜」。    如果你最近有在看幣圈、逛 X、或者被朋友丟過幾個「這個 DeFi 年化超高欸」的連結，你大概會發現一件事：大家都在講 DeFi，但真的把它講清楚的人其實不多。很多文章不是太官方，就是太像業配，講得好像只要點幾下滑鼠，錢就會自動從鏈上長出來。但我先講結論，DeFi 不是魔法，也不是詐騙，它比較像是一套把銀行、交易所、借貸、理財、保險這些功能搬到區塊鏈上的公開金融系統。你可以自己控制資產，不用把幣先交給中心化平台保管，所有操作都透過智能合約執行，透明、公開、可組合，這就是它最迷人的地方，也是最危險的地方。    近幾年另一個很重要的發展是 Layer2 跟跨鏈。以太坊主網的 Gas 費在市場熱的時候真的貴到誇張，一筆操作動輒幾十美元，對小額玩家非常不友善。Layer2 的目的就是把交易搬到更便宜、更快的環境中處理，Arbitrum 就是目前非常主流的一個選擇，很多 DeFi 協議也都已經部署在上面。跨鏈則是把資產從一條鏈轉到另一條鏈，通常需要橋接協議，但橋本身也是很容易出事的地方，所以跨鏈操作不能只看方便，還要看安全性。現在也有越來越多聚合器像 1inch 支援跨鏈路由，對使用者來說便利性提升很多，但底層複雜度其實也同步增加了。    DeFi 世界裡最常被提到的指標之一就是 TVL，也就是 Total Value Locked，意思是鎖在協議裡的總資產量。很多人會把 TVL 當成判斷一個協議規模跟信任度的參考，但它不是絕對好壞的標準，只能說是一個很重要的市場熱度指標。通常你想看整個 DeFi 生態有多大，或者某個協議最近有沒有資金流入流出，DeFiLlama 幾乎是必看的工具；如果你想整理自己錢包在不同鏈上的資產，DeBank 跟 Zapper 也很好用。這些工具用久了會發現，DeFi 其實很透明，很多資料都在鏈上公開，只是資訊太多、太碎，沒整理的人會看得頭很痛。    DEX 背後的核心機制是 AMM，也就是自動做市商。傳統交易所是靠掛單簿撮合買賣雙方，AMM 則是靠流動性池和公式自動定價。這也是為什麼你會聽到流動性提供者、LP、流動性挖礦這些詞。當你把兩種資產存進池子裡，你就成了做市商的一部分，系統會把你手上的資產拿來服務交易，然後把一部分手續費分給你。聽起來像是被動收入，但真正的關鍵在於無常損失。很多人第一次聽到這個詞都以為是什麼玄學，實際上它很簡單：如果你放進池子的兩個資產價格變化很大，AMM 會自動調整池內比例，導致你取出來的資產組合跟你單純持有原資產相比，價值可能變少。比如 ETH 大漲，你在池子裡反而會拿回比較少 ETH、比較多穩定幣，結果算起來不一定比單純持有 ETH 好。這就是為什麼流動性挖礦看起來年化很高，但扣掉無常損失後，未必真的划算。穩定幣對的池子，例如 USDC/USDT，無常損失通常較低，所以很多人會把它視為相對保守的 LP 策略，但即使如此，仍然要注意協議風險和資金效率問題。    MakerDAO 也是很多人不能忽略的協議，它的角色很重要，因為它跟去中心化穩定幣 DAI 有關。你可以抵押 ETH 或其他資產來鑄造 DAI，這讓你在不賣出原資產的前提下，拿到可用的穩定幣流動性。DAI 在 DeFi 生態裡有一定地位，很多人會把它視為比中心化穩定幣更「鏈上原生」的選擇。不過穩定幣本身也有風險，不管是中心化發行方的信用風險，還是機制設計風險，都不能忽略。DeFi 世界沒有絕對安全，只有風險比較低或比較高的選項。    DeFi 不是神話，也不是詐騙，它更像一個還在快速成長的金融實驗室。有人在裡面賺到錢，也有人因為一個失誤賠光。它給人的不是保證獲利，而是更大的自主權與更大的責任。如果你能接受這件事，那 DeFi 會是一個非常值得研究的領域；如果你只想找穩穩躺賺的東西，那它大概不適合你。最好的方式不是一口氣梭哈，而是從小額開始、慢慢學、慢慢試，先活下來，再談獲利。

Website: https://biying.com.tw/defi/

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